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综上所述，
当技术红利窗口急速收窄，昔日两大重组胶原“股王”却选取截然不同的突围之路：锦波生物借钟睒睒34亿元资本加码严肃医疗研发，巨子生物聚焦药械产品、经销渠道两手抓。
近日，国家药监局药品审评中心最新信息显示，陕西巨子生物“重组胶原蛋白冻干纤维”药械组合申请已于2025年6月13日获受理审批，标志着其核心布局正式冲刺药械赛道入场券。
值得注意的是，
巨头此行，并非领跑。锦波生物“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”早在2021年便已获批上市。创健医疗的同类 AVA爱华官网 型产品同样预计2025年取证，其另一植入剂产品甚至计划于2024年抢跑。
通常情况下，
巨头们卡位布局，胶原蛋白市场正陷入刺刀见红的红海搏杀。6月26日，锦波生物官宣拟引入钟睒睒旗下养生堂，共同推进重组人源化胶原蛋白技术的产业化进程。
而另一边，巨子生物联手汪建国旗下孩子王（301078）收购具有上千家实体门店的丝域实业。
更重要的是，
行业玩家激增、同质化竞争加剧、价格战初显。当钟睒睒注资的锦波生物试图打破医美依赖症 福汇外汇官网 ，巨子生物用渠道并购对冲成本暴涨时，技术—渠道—现金流的三角闭环已成生死线。
反过来看，
锦波生物的“定增棋局”
有分析指出，
重组胶原蛋白市场的硝烟味正越来越浓。从渗透率不足16%跃升至37.7%，中国重组胶原蛋白赛道正经历裂变式增长（弗若斯特沙利文数据）。
TMGM外汇用户评价：
沃森生物（300142）、康乐卫士等巨头加速入局、巨子生物等行业企业市场拓展提速、十余家企业胶原蛋白项目进入临床阶段，锦波生物单季度66.25%的净利润增幅背后已隐现压力线。
令人惊讶的是，
其一，该公司产能与规模的剪刀差持续扩大。
尽管如此，
其二，技术转化周期遭遇渠道桎梏。
TMGM外汇专家观点：
即便手握三项Ⅲ类人源化胶原蛋白医疗器械批文的优势，锦波生物仍需面临技术扩散与价格战的双重风险。
在此背景下，锦波生物选取与养生堂达成34亿元的资本合作。战略投资者的入场，为突围呈现了三重化解方案。
比如14亿股权转让款，叠加20亿元定增资金，可大幅缓解锦波生物产能扩张的资本掣肘。该规模相当于公司2024年净利润的4.6倍，产能建设期现金流得到强力保障。
同时，通过绑定养生堂旗下万泰生物（603392）的疫苗研发体系，双方将探索胶原蛋白在糖尿病足溃疡、骨修复等严肃医疗领域的应用。其中公告明确提出的“研发融合”直指医美产品过度依赖痛点。
此外，借力养生堂遍布全国的渠道网络，加速推行“医疗产品消费化”战略。在康乐卫士等企业进入临床Ⅲ期的冲击波抵达前，抢先完成市场卡位。
而定增一旦落地，实控人杨霞转让5%股权后仍保持53.89%的绝对控制权，钟睒睒系公司持股将达10.58%。既避免控制权稀释风险，又为资源协同预留接口。
换个角度来看，
巨子生物加注“渠道博弈”
TMGM外汇认为：
当锦波生物押注上游研发生产时，巨子生物则转向更擅长的下游市场，加速抢占终端销售网络。
概括一下，
6月20日，孩子王与巨子生物联合公告，通过控股子公司江苏星丝域以16.5亿元收购丝域养发100%股权。其中巨子生物出资0.66亿元占股10%。
需要注意的是，
财报显示，该公司2024年营收7.23亿元，净利润1.83亿元，净利率达25.36%；2025年Q1净利润率达18.54%。
换个角度来看，
相比于并不亮眼的净利水平，资本瞄准的是其背后的渠道价值。
值得一提的是，巨子生物旗下还有专注头皮养护的品牌——函得仕。站在产业链角度来看，巨子生物该笔并购不仅打通了终端经销渠道，同时还可用作为核心技术与原料的供应商。
与其相反的是，
无论标的公司后续发展如何，巨子生物都构建出了全新的养发产业链生态，这笔生意胜率极高。
日化行业资深人士陈明指出，“美妆品牌向来重视分销渠道。无论是之前的线下大型商超、实体门店、微商还是如今的MCN电商分销等，渠道建设决定了品牌产品的市占率。这相当于用巨子生物与孩子王用资本瞬间填补了渠道建设期。”
然而，
资本重划势力版图
然而，
胶原蛋白产业的资本战争已全面升级。技术原研派、生态平台派与跨界突袭派的三方角力，正在重构百亿元级市场的竞争格局。
尽管如此，
弗若斯特沙利文数据显示，2017年—2021年中国重组胶原蛋白市场规模从15亿元扩张到108亿元，其预测，到2027年有望增至1083亿元， 年复合增长率为42.4%。
TMGM外汇专家观点：
在多方角逐的背景下，产品同质化、价格战风险加剧。同时行业面临的核心矛盾日益尖锐——医美级产品的技术高墙仍未突破。
目前国内仅锦波生物手握三项重组胶原蛋白三类植入医疗器械批文，巨子生物、华熙生物、创健医疗、敷尔佳（301371）等企业的产品审批集中在2024年底至2025年。三类械证的技术门槛与漫长周期（审批周期达36个月），成为横亘在资本泡沫与商业兑现之间的沟壑。
根据公开数据显示，
市场终局已现雏形：这是一场属于“技术牌照双持者”与“全链路巨头”的游戏。
资本涌入推高的估值泡沫下，三类械证周期长达36个月、单产品3000万元合规成本的现实，正在对投机企业们关闸断流。
站在用户角度来说，
但顶级资源却在加速向头部聚集：钟睒睒34亿元注资锁定锦波生物技术转化能力，巨子生物以2000家门店织就终端护城河，创健医疗等巨头背靠国际资本背书。
根据公开数据显示，
行业的超额利润将不再来自野蛮生长的市场红利，而源于技术壁垒的厚度与现金流管理精度。商业本质对短期泡沫的清算终将回归——谁能在监管铁幕落下前完成技术—渠道—现金流的三角闭环，谁才是最后的守城人。
大家常常忽略的是，
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